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大发体育网站网:汽车行业重大事项点评:5 月海外销量降幅略收窄 3Q 有望步入同比恢复

来源:本站添加时间:2022-06-28 09:59:19 点击:6

  大发体育网站网:汽车行业重大事项点评:5 月海外销量降幅略收窄 3Q 有望步入同比恢复5 月全球轻型车销量约521 万辆、同比-14%、环比+15%,中国176 万辆、同比-6%、环比+62%,海外合计约346 万辆、同比-17%、环比持平:北美139万辆、同比-26%、环比-9%,欧洲约111 万辆、同比-21%、环比+11%。

  5 月海外轻型车销量同比降幅较4 月略收窄。5 月海外轻型车合计约346 万辆、同比-17%、环比持平,同比降幅较4 月(-19%)略收窄,战争导致的全球供应链紧张、持续的高通胀,仍持续影响供给、需求。具体各地区如下:

  1) 北美:5 月136 万辆、同比-26%、环比-9%。其中美国112 万辆、同比-30%、环比-11%,美国车辆供给仍受供应链影响、库存水平较低;另外,美联储加息导致购车成本增加抑制潜在需求。

  2) 欧洲:5 月约111 万辆、同比-21%、环比+11%。俄乌冲突继续影响生产端,衍生的能源危机、持续的胀抑制消费意愿,虽然5 月销量环比改善,但短期欧洲在汽车供给、需求端进一步恢复仍面临瓶颈(后文附2月末以来海外车企停产情况表)。

  4) 南美:5 月26 万辆,同比+8%、环比+20%。5 月部分热门车型供应改善,但由于宏观层面通胀高企、利率上升也在抑制需求。

  5) 中国:5 月176 万辆,同比-6%、环比+62%,疫情后的供应链、物流、生产恢复均较好。下半年疫情缓解与6 月购置税减半政策生效后,产销有望达到高双位数增长,我们预计3Q 批发进入20%-30%高速区间,零售端恢复速度略慢于批发、预计4Q 迎来成交量放大。

  5 月全球新能源车销量约64 万辆、同比+46%、环比+22%。5 月中国42 万辆、同比+110%、环比+53%,北美9.1 万辆、同比+48%、环比-2%,欧洲约12 万辆、同比-30%、环比-20%,海外合计约22 万辆、同比-8%、环比-12%。其中欧洲车市场受到持续胀影响、需求增长乏力。

  高通胀、供应链紧张问题短期难消除,3Q22 影响有望减弱。5 月随整车及零部件企业复工复产,中国汽车行业出口明显恢复:狭义乘用车出口18.9 万辆,同比+70%、环比+104%;5 月汽车制造业出货值484.9 亿元,同比+16%、环比+37%,回归到疫情前水平。另外,6 月为应对高通胀美联储加息75 基点,人民币汇率下行,贬值有望促进出口规模提升、提高换算后的海外经营所得。 但短期海外汽车市场产销增长仍有压力:1)供应链短缺:俄乌冲突及衍生的能源危机仍在持续影响全球尤其是欧洲市场供应链,但影响有望减弱;2)需求受抑制:欧洲深受此次能源价格飙升带来的持续高通胀影响、需求下滑,美联储本月加息后继续紧缩政策的态度坚决、可能削弱需求带来下行风险。我们下调2Q22 海外轻型车销量预期至1048 万辆(此前预期1080 万辆)、同比-18%、环比-1%,环比表现仍将好于中国(估计501 万、同比-10%、环比-17%)。 我们预计3Q22 海外轻型车销量1078 万辆、同比+2%、环比+3%,3Q 国内整车及零部件企业的外销业务较2Q 略有恢复,同比由于基数效应改善显著,尤其有持续稳定海外订单的公司能够获得更大弹性。(后文附零部件海外业务占比表)。

  投资建议:短期海外汽车景气仍较弱拖累中国企业海外业务表现,中长期中国汽车业在全球不断上升的比较优势仍带来更多份额提升潜能。3Q22 估计国内零部件企业外销业务仍有压力但略有恢复、尤其有持续稳定海外订单的零部件公司营收、盈利有望获得更大弹性。零部件推荐继峰股份、常熟汽饰、豪能股份、立中集团、爱柯迪、拓普集团,建议关注中鼎股份;整车推荐长安汽车、比亚迪、上汽集团,港股推荐性价比已出现的长城汽车、吉利汽车。